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    pk10技巧 冠亚和稳赚:《私募江湖》第三章之私募涌金的早年岁月

    博锐管理在线 2010年3月31日 作者:仇晓慧

    文章关键词: 《私募江湖》  
         不管如何,这场大捷还是一举奠定了中经开在证券市场的显赫地位。

    “327”国债事件后,戴学民有了“一代枭雄”之称。江湖上传戴学民于1995年年底在北京机场遇到不明身份人的刺杀,由于他驼背,刀子刺来时他向前屈身而没被刺中要害,但还是伤及肝部。蹊跷的是,戴学民既未报案,也未住院,到医院草草包扎后,当天即乘航班离开北京。听闻戴学民在1997年前还和部分熟人电话联络过,1997年后一直下落不明。

    一批机构与枭雄的倒下,换来了一个中国本土大私募的崛起—从“327”国债事件发迹的涌金系,堪称中经开炮制出的最成功的金融帝国,这是魏东一手兴建的王国。除此之外,中经开还炮制了几个中国证券市场的大系:东欧系、金信系、汉龙系等。汉龙系的成长发展与“长虹转配股违规上市”获取暴利有关—那事距离“327”国债事件后不出半年,上海证券交易所也再次成为焦点。在此次事件中,中经开又故伎重演。

    在这几个系中,影响力最大、知名度最高的,当属魏东掌门的涌金系。

    魏东究竟什么时候真正下海,目前还没有一个明确的答案。但可以考证的是,1994年上半年,时年27岁的魏东在北京成立了中外合资的北京涌金财经顾问有限公司。然而,目前市场上的主流观点认为,魏东就是中经开的操盘手。众所周知,“327”国债事件的发生时间在1995年。所以,有一种观点认为,可能魏东在中经开的时候,就偷偷注册了自己的公司,但依然在中经开名正言顺地做操盘手;另一种观点则认为,魏东那时候已经下海,谁说中经开不能找个体制外的关系户做操盘手?或许,他本来就不是操盘手,只是受益于“327”国债事件的一个大户。不管什么是真相,“北京圈”一致判断他的“第一桶金”就是在上海大厦“捞”到的。

    公开资料显示,魏东在1995年又相继成立了上海金钱豹实业有限公司、上海涌金理财顾问有限公司。在公司资金实力壮大以后,即1996年前后,成立最早的金钱豹实业有限公司正式更名为涌金集团有限公司。1999年又以1.8亿元注册湖南涌金投资(控股)有限公司—湖南涌金后来成为涌金集团股份有限公司的核心投资平台。此后,魏东长袖善舞,控股九芝堂与国金证券等,这个核心平台后来被人称做涌金系,他也成了朱派方式①坐庄的最后一支民间力量,人称“江湖最后一个大佬”。

    2007年7月,著名经济学家巴曙松指出,尽管市场对涌金系的运作褒贬不一,但不可否认,涌金系已经成为私募基金的某种典型。

    与很多同期的私募一样,涌金系在20世纪90年代的中国资本市场初期,主要通过政策性的“盲点套利”方式积累资金?!懊さ闾桌痹谝的谥饕侵咐檬谐〉亩鄞砦蠡蛘咧贫日习椿竦檬找?。在资本市场初期,股票市场还处于探索阶段,由于法律的不健全和制度的不完善,有些问题亟待解决。在解决这些重大问题的过程中各类盲点层出不穷,由于信息不对称,所以当证券市场一项重大措施出台时,往往给“先行一步”的投资人带来大量的套利机会。但投资人若要准确把握住这些机会,不仅需要具有敏锐的市场观察力,还要能看清整体局势,当然,其中最重要的莫过于拥有一定的信息渠道—这一点,也正是具有中央财经大学背景的魏东最具优势的地方。

    事实证明,涌金系确实也在1995~2002年期间,每次都能巧妙掌握制度变迁的时机,屡屡斩获,主要包括转配股、法人股受让、配售新股等政策性的赚钱模式。

    涌金系最快实现政策性收益的品种是转配股。

    转配股本来是上市公司向原有股东配售新股筹资的行为,但在20世纪90年代,除了社会公众股东外,法人股东和国家股东往往放弃现金配股。1994年,国资委出台通知,国家股股东只能选择参与配股或转让配股权,转配股由此产生。

    1994年6月,证监会发文规定,不安排国家股、法人股因送配股而增加的股份或配股权上市流通,但并没有明确规定,一些机构和个人投资者受让的转配股不能上市流通。因此,一些机构和自然人便积极受让国家股和法人股的配股权并获得配股。

    然而,证监会担心几十亿元转配股上市可能会对股市发生冲击,1994年10月,又下发通知规定,转配股暂不上市流通。这让已经受让转配股的投资者大呼失策。

    此后,大多数投资者看淡国家股和法人股转配股的价值。

    很微妙的是,1999年12月底,涌金系以每股4.5元的价格协议受让兴业证券所持有的闽福发(000547)转配股股权600万股,成为闽福发的第二大股东。而那时候,对转配股能否流通仍然争论不休,政策仍不明朗,且这与前一个转配股方面的重要规定已相隔4年。

    然而,离涌金的转配股动作后不到3个月的2000年3月13日,证监会发布了转配股分期分批上市的通知,安排转配股逐步流通。2000年4月18日,涌金持有的闽福发转配股获准上市流通。据推算,涌金至少在此役套现1.05亿元,年化收益率高达577.8%。

    法人股上,魏东也瞅准了机会。在20世纪90年代后期,法人股是否会上市流通成为理论界和实务界争论的焦点。因此尽管有人称法人股将会是“最后一桶金”,但许多投资者仍然不敢轻举妄动。然而,涌金自1996年起,就频频出手大肆收购法人股。

    涌金系先后收购了金荔股份、精密股份、哈慈股份、银河动力、中宝股份、四川湖山、康赛集团(后改名为天华股份)等公司的法人股。前3家公司由于经营不善,先后退市,给涌金的投资带来了一定的损失。但其他法人股投资为涌金赚取了不菲的收益。总体而言,涌金在法人股投资中获利超过1.5亿元,投资收益率超过100%。

    2003年后,股改预期日渐明朗,上市公司法人股转让溢价整体上也水涨船高,此后投资法人股的成本也大大提高,股改后的获利水平相应降低。先期进入者如涌金系,基本都是以净资产价格收购上市公司法人股,自然是这场股改的最大赢家。

    1999年,由于二级市场行情火暴,此前备受市场冷落的战略配售股顿时引发了投资者的兴趣?;竦门涫酃煞菀馕蹲旁诙淘莸乃ㄆ诠缶涂梢曰袢∫患逗投妒谐≈涞木薮蟛罴?。这一方式也成为当时私募基金获取无风险收益的主要渠道,相当数量的私募基金凭借战略配售实现了快速崛起。涌金系自然不会错过这一机会。

    据公开资料显示,从 1999年11月到2001年3月,涌金通过这一方式参与了三九医药、首旅股份等多家上市公司的IPO。根据这些公司战略投资者股份开始流通日的收盘价计算,两年时间内,涌金凭借战略配售获取了1.4亿元左右的利润。

    之后,涌金系开始将下一个投资目标锁定在创业企业。1999年年底,涌金系在中关村高科技园成立北京知金科技投资有限公司,运作青岛软控与北京传媒的相关股权。

    虽然创业板时隔10年才推出,但2004年深交所就获准设立中小企业板,也让一批获得创投支持的创业企业成功登陆。2006年10月18日,青岛软控在深交所中小企业板上市,并创下了中小板新股上市的历史最高价26元。2004年12月22日,知金科技投资的北青传媒在香港上市。以2007年5月18日北青传媒8.85港币的收盘价计算,涌金系间接持股的市值约为2 934万港元。这些企业都让涌金系获得10倍以上的高回报。

    涌金系敛财的第一阶段,即在1995~2002年,不停通过政策盲点和市场机会套利,这些“埋伏”性的投资,在日后相关新规出台并稳定之时火速兑现。2002年后,涌金系顺利转型为实业与金融结合的投资基金,走上新的征途。

    虽说消息灵通是涌金财富暴增的一个因素,但魏东身上还具备了其他优势。

    据魏东友人回忆,20世纪90年代下半期,认购新股的收益率很高,而调动资金能量大绝对收益就高。那时的新股发行方式是存单认购,即某地发一只新股,便指定当地一家(一般是地市级的)银行为代理点,欲购者将资金打入这家银行的专户,到截止时以专户中资金总量按户数等比例分配,谁有本事在短期内拆借到更多的资金,谁的收益就高。

    魏东在这时期全力参与新股申购,他哥哥魏锋在银行工作—这也是一种优势,当然,他还具备另一项卓越的优势—他在申购长江流域一个小城市的新股时,弄清了进入这个城市的最便捷的方式是每周两班的船运,他便把两班船的船票悉数买下……这令他的中签比例大大提高。这足以说明魏东本身就具备相当聪明灵活的头脑,而信息优势令他如虎添翼。

    魏东可能自己也没想到,他一手创建的涌金系对此后兴起的阳光私募将有很大影响,其中关联度最高的,要数云南国投与上海涌金投资这两股势力。这也是后话。



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