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    秒速赛车必发线路导航:永业路径的启示

    《商界评论》 2010年3月29日 作者:李彤

    文章关键词: 永业  
        从中国内蒙古大沙漠到美国纳斯达克,一个农业企业需要走多久?永业往返3次,耗时两年,边融资,边发展,边积累投资客户,边等待时机,终于成为纳斯达克的新贵!
         美国强盛国力的基石之一是多层次的、高效的资本市场。而OTCBB又是美国多层次资本市场的基础,正是它孕育了纳斯达克。两个交易系统都一样完善,OTCBB公司满足一定要求(股东超过300名,价格维持在四美元左右,净资产达到400万美元以上)可以顺畅地转到纳斯达克主板交易。

     OTCBB对上市公司没有提出财务方面的最低要求,理论上讲,这意味着一个企业即使是资产为零、盈利为零,都可以上市交易。而且,收费低廉,只需向做市商支付小额费用。

     OTCBB上市的公司在法律地位与纽约所、纳斯达克没有区别,都是业务透明、交易公开的公众公司。如果后两者相当于大学,前者则是小学。在中国人的心中,“自学成才”直接考入大学才是正道。其实,从小学、中学、大学这样一级级升上来反而更符合企业发展的客观规律。

     假如有两家中国公司,一家是已经在OTCBB上市交易的小公司,另一家是注册于内地的大型有限责任公司。对普通的美国投资者而言,两者在风险、变现等方面有着天壤之别,它们宁愿投资前者。虽然创业板已开,但多层次资本市场在中国仍然是个口号。普通企业能咬牙直接考上大学的有几个呢?而企业挣扎着活过十年,做到国美、蒙牛那么大,做到忠旺那样每年有几十亿利润,做到银行在门口排队送钱,上市只不过是锦上添花而已。

     近年来,OTCBB对国人已经不新鲜了,但相关的信息却多是负面的:公司质量不高、二级市场交易不活跃、仙股遍地、骗子横行……首先,OTCBB面向的是小企业,而小企业存活五年以上的概率不足一成。群生、群死是OTCBB的常态,不是一般投资者可玩儿的;其次,到OTCBB的公司志向各异,确有一些纯为圈钱的骗子公司。特别是个别中国公司,认为美国监管部门鞭长莫及,纷纷涌向OTCBB撞大运。

     俗话说事在人为,像永业这样登陆OTCBB的公司以做大、做强、升主板为目的,融到的钱会投入业务,发售股票不会过多,最终达到了自己的目的。本刊先后介绍过比克电池、飞鹤乳业在OTCBB借壳上市、融资,自然会受投资者欢迎,因此最终成功转板的案例。

     美国作为成熟的资本市场,给上市公司的市盈率不高。主板公司常常是个位数,纳斯达克公司成长性好估值相对高些。OTCBB公司没赢利要求,如果一家亏损公司的股价是一美分,计算出来的市盈率也是无穷大的。所以,市盈率在OTCBB市场没有多大意义。

     没有门槛的场外交易是通往纳斯达克主板的一条捷径,连微软、思科这样的大佬,也是在场外交易出身并度过童年。美国无数成功企业都走过一条由场外交易市场转板的道路。对于这个高度自由开放的市场,截至2008年12月24日,已经有172家中国公司。同时,按照每股4美元的纳斯达克主板市场门槛,这172家企业中的97%转板无门。

     但这一数据并不能说明纳斯达克的艰难。因为场外交易中的中小企业在5年之内被淘汰90%实属正常概率,同时有些企业是抱着圈一轮钱走人的目的,另外,股票单价4美元完全可以通过缩股的方式来达到。

     永业、飞鹤的成功,再一次表明纳斯达克路径的现实性和可操作性。而国内那些在A股、H股市场排队等候的企业,为何不效法永业纳斯达克的转板路径,其原因首先是中国中小企业大多不懂国际资本市场的游戏规则,怕出门上当。

     其次,国家外管局、商务部等6部委对于外资收购境内公司的管制,管理层有“肥水外流”的担忧。企业有这个心,要得到境外买壳上市审批,实属不易。

     第三,即便得到许可,虽然是左手给右手,壳公司收购境内公司所必需的真金白银从哪儿来,这是中国企业另一个难以突破的障碍。其实,有专门的机构提供这种成本高昂的“过桥资金”,资金走账面,对于机构而言完全没有风险,因此愿意借出这笔过桥费的机构有很多,只是缺少经验的中国企业不谙此道。

     最后,强大的农业也是美国强盛国力的基石之一,农业类公司得到足够的重视与尊重。

     总之,永业对资本路径的选择是正确的,在A股排队恐怕真会排到8888位以后。除此之外,遇到相对正派且有执行力的投资基金也是永业的幸运。



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