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    秒速赛车会作假吗:20万散户被套 创业板淘金梦灭

    《时代周报》 2009年11月30日 作者:毛瀚民、陆玲

    文章关键词: 创业板  
         “创业板就是个绞肉机?!?1月23日,国信证券车公庙营业部,参与创业板首日追涨的股民杨波仍然心有余悸地对时代周报记者说。

    20多天前的上市首日,28只创业板股票的总市值为1399.67亿元,平均市盈率高达111.03倍。6天后,总市值已剩1239.59亿元,日均蒸发近30亿元。

    据深交所统计数据,散户的交易量占上市首日创业板交易量的比例超过97%,26万户个人投资者参与,这意味着至少20万散户因为盲目“炒新”而被套。

    突击入股、天价般的市盈率、缺乏核心竞争力的公司……组成了中国创业板的拍案惊奇剧。

    定位不准

    我国创业板主要针对规模较小、行业定位较为独特和处于成长初期的上市公司,其定位与美国的纳斯达克市场较为接近。但首批创业板28家企业就公司基本面而言,基本都是成熟企业,设立时间普遍比较长,有数据显示其中有超过70%的公司成立时间在7年以上?;竟烁咚俪沙て?。这与中小板较为接近。因此,很多人认为这样的创业板不算是真正的创业板,只是个“迷你中小板”。

    尽管首批上市的企业大都是经过了监管层的谨慎挑选。但对于创业板企业的核心业务,还是受到公众质疑,比如严重依赖单一业务—飞信运营支撑的神州泰岳,这样高风险的企业是否符合标准,也是有争议的。比如一直因为没有核心的技术而遭媒体质疑的创业板第一号特锐德。

    突击入股

    据时代周报记者统计,在28家首批上市公司中,有高达10家公司的真正成立时间不到一年,其中包括特锐德、乐普医疗、南风股份、汉威电子等,另有不少企业是在2005年、2006年,甚至2007年才把运营的主体设立起来,经过短暂的券商包装,就冲上了创业板。有12家企业在PE投资后一年内进行股改,其中7家在PE投资后立即股改,另有7家在股改后再引入PE,可见PE对23家企业的投资几乎都是Pre-IPO型投资。

    比如机器人和神州泰岳的保荐券商中信证券,以及银江电子的保荐券商海通证券,均同时以旗下直投公司的名义“突击”入股。

    中信证券直投子公司—金石投资于去年6月以每股8元的价格购入机器人320万股权,占其发行前总股本的6.96%。按照发行价计,一年多的时间,获利近4倍。金石投资、海通开元也通过购股获益数倍。

    “三高”明显

    “创业板的三高现象最为明显,高股价、高市盈率、高风险?!庇⒋笾と芯克だ畲笙龆允贝鼙钦哒庋芙?。

    以10月30日为例,28只创业板公司股票同时挂牌交易,开盘半小时之内,15只个股股价翻番,5只个股涨幅超过150%;28只个股市盈率全部成功站上50倍,8只个股市盈率超过百倍,华谊兄弟市盈率高达270倍。在全部28只个股中,共有20只个股“半小时”换手率超过50%,甚至还有不少个股已进入“三次暂停交易”的激情。

    截至11月10日,跌破上市首日开盘价的创业板股票包括乐普医疗、华谊兄弟、红日药业、机器人、汉威电子、神州泰岳、特锐德、网宿科技、探路者、中元华电、华星创业、爱尔眼科、立思辰、亿纬锂能等14只。而未跌破上市首日收盘价的创业板个股只有宝德股份、鼎汉技术和吉峰农机等3只。

    而据广东新价值投资有限公司投资总监罗伟广统计,从A股市场看,目前上交所平均市盈率26.75倍,深交所平均市盈率约39倍,中小板平均市盈率42倍。但28家创业板企业,平均发行市盈率达到57倍,其中两家企业发行市盈率超过80倍。

    股价上涨太高,市盈率普遍过高,泡沫严重,对于创业板今后的走势,李大霄认为,创业板有可能会重现2004年中小板开盘之时的局面,结局将会是高开低走。

    超额募资

    据时代周报记者统计,从创业板28家企业募资情况看,所有企业均大幅超募,累计首发募集资金人民币154﹒9亿元,超募人民币83﹒2亿元。上市企业集资金额远超过投资项目计划实际所需资金。

    神州泰岳、上海佳豪等17家公司实际募集资金达到了计划募集资金的两倍多。其中,神州泰岳计划募集5.0亿元,而实际募集18.3亿元,超募13.3亿元。也就是说,神州泰岳实际募集的资金是计划的3倍多,当之无愧成为“融资明星”。

    时代周记者采访时发现,这些企业之所以能超额募集,来源于投资者心理错觉:首批上市的公司都是被精心挑选的优质公司,闭上眼睛买也有投资价值,他们并未看到背后隐藏的风险。从过去的经验看,企业获得超额资金的后果往往是费用增加,尤其是管理费用会大幅上升,其在经营中会更趋追求收入和利润,忽视现金流,而这些最终会影响到企业长期发展。

    不合理的竞价机制

    “造成创业板三高问题突出的根本原因是管理层不合理的竞价机制?!?复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三告诉时代 周报记者。

    北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐也对发行价格表示疑惑,他在接受时代周报记者采访时表示,现在的发行价是完全的市场化,方向是正确的,但在其他方面都没放开的情况下,单纯放开发行价值得商榷。

    曹凤岐认为,现在交易所控制首日暴涨实行了三档临时停牌制度,以开盘价为基础上涨临时停牌,对防止爆炒作用不大。他建议在发行价基础上实行临时停牌制度,这样才可以缩小一、二级市场的差距。



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