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    腾讯在线人数统计官网:《金融史上那些人那些事》第4章之花朵的盛开与凋零:“郁金香泡沫”

    博锐管理在线 2009年7月29日 作者:吴勇民

    文章关键词: 《金融史上那些人那些事》  
         早在那时候,人们就在整个骗人的交易所游戏中使用各种手段和花招。只不过股票在那时候被称为‘郁金香’,这就是区别所在。

    ——马克思•威尔斯

    一说到荷兰,大家就会联想到郁金香,郁金香是荷兰的国花。但也许大家不知道,正是小小的郁金香花球,让17世纪的荷兰人民经历了一段从天堂到地狱的疯狂岁月。

    郁金香原产于土耳其,土耳其人送给这种美丽的植物一个好听的名字“Turban”,意思是“头巾”。后来被人引进到中欧,在那里特别是荷兰,郁金香受到了人们热情的欢迎,人们用它来装点坐落在市内通航运河岸边市民的庭院。后来人们又增植了新的品种,于是,郁金香逐渐在荷兰流行开来。

    当郁金香在荷兰被迅速传播的时候,也正值荷兰“尼德兰革命”(1566—1609年)蓬勃发展的时期?!澳岬吕几锩笔侨死嗬飞系谝淮纬晒Φ淖什准陡锩?,它扫除了封建主义对经济发展的障碍,使荷兰一跃成为当时世界上最为发达的资本主义国家。荷兰拥有当时世界上最强大的船队,掌握着世界海上霸权,被誉为“海上马车夫”。经济的强盛使荷兰首都阿姆斯特丹也成为世界贸易和金融中心,并于1608年建成了世界上第一个具有现代意义的证券交易所。荷兰的富足造就了人们闲适的生活,荷兰历史上辉煌的绘画艺术兴旺地发展起来,涌现出很多著名的画家,伦勃朗、鲁本斯都在这一时期取得了辉煌的艺术成就。没过多久,拥有一个栽种着精美讲究的郁金香花园成了当时上层社会互相攀比的一种时尚,于是乎,郁金香成了当时最流行最高贵并且能代表身份的花卉,郁金香的花朵开始在荷兰遍地盛开。

    上层社会对郁金香的追捧逐渐变成全民的时尚,拥有和种植这种花卉逐渐成为享有极高声誉的象征,郁金香的价格不断攀升。1634年之后,金融家加入到这个全民的郁金香投机的狂潮之后,郁金香不再仅仅是一种高贵流行的花卉了,而成了一种全民投机的对象。在大型的郁金香拍卖会上,人们用称量金子的小秤来计算珍贵的郁金香花球,而机敏的荷兰金融投机商开始大量囤积郁金香球茎以待价格上涨,而囤积又进一步提高了郁金香的价格,价格的不断攀升又进一步助长了荷兰人的投资热情。甚至很多人变卖家产把更多的钱投入郁金香的买卖中,希望赚取更多的金钱。此时的荷兰几乎已经百业荒废,全国上下都在为郁金香疯狂,整个国家都在疯狂地追求郁金香。

    与此同时,欧洲各国的金融商也纷纷云集荷兰,参与这一投机狂潮。原来的拍卖会已经远远不能满足郁金香的交易了,为了方便郁金香交易,阿姆斯特丹的证券交易所顺应潮流开设了固定的郁金香交易市场。随后,在鹿特丹、莱顿等城市也开设了固定的郁金香交易场所。苏格兰历史学家查尔斯•麦凯记录下了这段盛况:“谁都坚信,郁金香热将永远持续下去,世界各地都会向荷兰发出订单,无论什么样的价格都会有人付账……无论是贵族、市民、农民,还是工匠、船夫、随从、伙计,甚至是扫烟囱的工人和旧衣服店里的老妇,都加入了郁金香的投机。无论处在哪个阶层,人们都将财产变换成现金,投资于这种花卉?!诿挥薪灰姿男≌?,大一点的酒吧就是进行郁金香交易的‘拍卖场’。酒吧既提供晚餐,同时也替客人确认交易。这样的晚餐会,动辄会有二三百人参加?!?br>
    为了应对人们对郁金香行情的需求,报纸了出现了所谓的“郁金香证券行情版”。很多稀有的郁金香品种被视为最有投资前景的花朵。从乡村的酒吧间,到大型的郁金香拍卖市场,到处都能看到人们出价喊价的声音。到1636年,郁金香的价格已经涨到了骇人听闻的水平。以品种“永远的奥古斯都”(Semper Augustus)为例,这种郁金香在1623年时售价为1000荷兰盾,到1636年涨到了5500荷兰盾,到1637年2月,则涨到了6700荷兰盾。这样的价格,在当时足可以买下阿姆斯特丹运河边的一幢豪宅!

    整个荷兰都好像失去控制了,1637年,在荷兰的阿尔克马尔小城,一家蜂房的一次普通的拍卖可以表明当时的人们是何其的疯狂。这次活动即将拍卖120株郁金香花球,在利益的巨大诱惑下,人们纷纷参与到这一拍卖活动中来,由于参与拍卖的人数过多,拍卖不得不到蜂房前面的空场上进行。人们竞相出价,希望能增加郁金香花球的储量,因为,拥有郁金香花球就意味着能获得更多的利润,因为,郁金香的价格在不断地上涨,也许一个或者两个星期再卖掉,就能获得更高的收益。竞价的结果可想而知,出价最高的人获得花球,而报价的高低最终就完全取决于出价者手头上货币的多少。竞拍成功的人又以能够获得利润的价格将手头的郁金香花球转卖给其他的人……拍卖现场常常一片混乱,最后不得不把警察叫来维持秩序,警察要费好大的劲才能把聚集的人群疏散。

    疯狂的交易已经使郁金香现货无法满足人们的需要,“精明”的金融投机商开始提前订购第二年才能收获的球茎,并将订单进行交易,于是郁金香球茎的期货市场就诞生了。由于期货交易不需要实际支付全额货款,加之当时期货市场的各种制度尚不健全,使得商人们在期货市场上买空卖空、操纵价格,结果郁金香的价格屡创历史新高。在金融投机商的操控之下,通过郁金香这个小小的载体,当时的荷兰人民建造了一个美丽的空中楼阁,使对于财富充满梦想的人们趋之若鹜。

    其实,到1636年年底的时候,稍微有点理智的人都会知道,郁金香的价格已经远远偏离了其合理价值??墒?,在财富的引诱下,人们像是吸食了毒品,根本没有心思去冷静地思考这些。人们发疯地交易、交易再交易,谁也不愿最先退出这场类似“击鼓传花”的游戏,仍然不断重复着买入—升值—卖出—再买入的过程,他们通过买入与卖出的游戏而沉浸在郁金香不断升值带来的快感之中。人们的这种行为被后来的经济学家概括为“博傻理论”(Greater Fool Theory)。

    “博傻理论”的逻辑是:即使人们完全清楚某物已经估价过高,但还是会购买它,因为该物的价格仍在上升,还会有一个更大的傻瓜来接手。因此只要自己不是最大的和最晚接手的傻瓜,就能赚钱?!安┥道砺邸彼沂镜木褪峭痘形澈蟮亩?,投机行为的关键是判断“有没有比自己更大的傻瓜”,只要自己不是最大的傻瓜,那么自己就一定是赢家,只是赢多赢少的问题。如果再没有一个愿意出更高价格的更大的傻瓜来做你的“下家”,那么你就成了最大的傻瓜。博傻的故事在荷兰一直上演到1637年2月4日,这是一个永远被载入史册的日子,因为,这一天,最大的傻瓜出现了。

    在这一天,有一个金融投机商无法取得他所期望的价格,感到非常担心,于是他把手中的郁金香以他还能够得到的最好价格全部抛出,换回货币。这时很多人突然意识到,郁金香根茎除了可种在花园里外,其实并无其他用途。于是,越来越多的人将持有的郁金香脱手,郁金香的价格开始一路狂跌,不断下跌的郁金香价格引起了连锁反应,人们陷入恐慌之中,大家都想抛售郁金香,却没有人再想买进。郁金香的价格逐渐回归到它作为花卉的本来价格,就像前面的故事中所讲的烧饼一样,不过是一个烧饼而已!

    几乎是在一夜之间,不知有多少人——富有的商人、大贵族、小商小贩、普通老百姓都成为不名分文的穷光蛋,更惨的是那些借钱参与郁金香炒作的人,他们背负了几乎一辈子都偿还不完的债务。为避免导致更严重的社会动荡,荷兰政府于1637年4月27日宣布强行终止所有合同,禁止投机式的郁金香交易。这意味着被无数荷兰人持有的郁金香球茎再也不会回到先前的价格,一直怒放的郁金香花朵终于凋零了!

    郁金香泡沫的破灭,重击了荷兰的经济,使之陷入了长期的经济萧条。17世纪后半期,荷兰在欧洲的地位受到英国有力的挑战,世界的经济和金融中心也开始从荷兰向英国转移了。



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