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    北京PK10历史开奖记录:《看不懂的全球经济》第一部分第二章(一、降息:恢复流动性的心理战)

    博锐管理在线 2009年7月20日 作者:朱磊

    文章关键词: 《看不懂的全球经济》  
         自次贷?;?,美国就一直不停地在降息。 在美国次贷?;窕?、全球金融市场大幅震荡之后,美联储接连进行了大幅度降息。降息也招来了很多批评,如有人认为这将导致更大的泡沫。

    世界银行副行长兼首席经济学家林毅夫在2008年2月接受《第一财经日报》采访时说道:

    任何政策出来总是有不同的意见。我相信重要的是,作出一个最好判断,果断地采取政策措施,犹疑不决可能是最不好的政策。

    对于美联储的连续大幅减息政策,必须首先相信伯南克所领导的美联储在作出这个决策时是深思熟虑的,效果怎么样我们得过一段时间才能判断。也许它的政策是对的,把问题缓解了,让次贷造成的伤害是最小的,也许美联储下的药是猛了一点,甚至也许下的药强度还不够。

    美国采取降息来救市的直接目的就是为了刺激经济,推动消费和投资增长;降低个人和企业的借贷成本,减轻次贷?;挠跋?,缓解信贷紧缩,恢复金融市场稳定。

    2008年9月,高盛亚洲区董事、总经理胡祖六在腾讯网《财经激荡对话》节目中说道:

    人们曾经希望降息能够使房屋贷款的利率降下来,减缓按揭贷款债务人的还本付息的负担。但13个月来,贷款的利率反而有增无减。就是因为银行没有信心,房屋按揭贷款资金越来越干枯了,而且成本也越来越高。因此美国政府的干预已经是没有办法的事情了。

    2008年10月29日,美国联邦储备委员会在决策例会上决定,将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率下调0.5个百分点,从现有的1.5%下调到1%。这是美联储为应对金融?;?008年10月8日紧急降息0.5个百分点之后再次降息。此次降息使美国联邦基金利率降到了1%,是1958年以来的最低点。在2003年6月至2004年6月,这一基准利率曾保持在1%长达一年之久。

    美国的降息行动还引发了一幕全球联手降息的大戏,美联储、欧洲央行、英国央行等六大央行降低基准利率0.5个百分点,中国也推出了降低存贷款利率、存款准备金率,以及暂免存款利息税三大政策。

    著名财经作者叶檀在其2008年11月的文章《央行大幅降息破解流动性陷阱》中写道:

    何时降息是一个没有定论的话题,实际上,到现在为止金融界对于降息是否能够救经济仍抱有不同观点。但观点不一,并不妨碍全球主要央行在此次金融?;卸啻瘟纸迪?,从“二战”以来,经济学家与金融专家在一个方面达成了共识,那就是,降息可以减少经济下行期的痛苦,不至于让经济与金融紧缩同时危害经济。

    与CPI相比,美、日实际上已经实行负利率。这还不够,经合组织还敦促继续降息,称美联储应将关键利率由1.0%下调至0.5%,欧洲央行2009年年初应将关键利率由3.25%下调至2%,而日本央行则需要将0.3%的关键利率维持到2010年之后。

    当人们正在感叹这次全球央行行动划一之时,2008年12月,全球央行又进行了新一轮超出市场预期的大力降息。

    2008年12月4日可谓是不折不扣的“全球降息日”。在这一天,欧元区、英国、瑞典、新西兰和印尼五家央行都宣布了多年罕见甚至创纪录的大幅降息,将新一轮降息推向高潮。

    2008年12月16日美联储宣布将联邦基金利率下调至0~0.25%的区间,此前美联储已在2008年10月末将该基准利率降到了1%。与以往降息设定一个固定利率不同,此次美联储将目标利率定为一个区间。美联储官员表示,之所以没有明确宣布将利率下调为零,主要是由于技术原因。此次降息是美联储在过去15个月里第十次降息,降息幅度超过了许多经济学家预期。至此,该基准利率已降至美联储1913年成立以来的最低点,同时这也彰显了美联储决策层应对?;木鲂?。但重拳降息,表明美国经济形势异常严峻,甚至2009年上半年的美国经济形势也不容乐观。

    美联储在降息声明中说,自2008年10月底的例会以来,劳动力市场形势恶化,消费开支、企业投资和工业生产都在下降,金融市场局势依然严峻,信贷条件仍在收紧。

    美联储表示,将“利用一切可以利用的工具”,来促使经济恢复可持续增长和保证价格稳定。由于经济疲软,利率可能需要一个时期内保持在这种特别低的水平。美联储今后的政策重点将放在通过公开市场操作以及其他适当的手段来支持金融市场正常运转和刺激经济增长。

    降息是拯救美国经济的应急之策,美联储是在与投资者的信心博弈,正如格林斯潘所说,降息不是技术手段,而是心理战。只要货币流动性持续冻结、经济持续衰退,投资者信心不能恢复,各国央行就将以坚持的救市举措来显示打赢衰退战的信心。

    连续的大幅降息短期内会给市场信心带来提振。但从更长期来看,这样的举措可能无法从根本上扭转信贷市场的紧张状况。而且,随着利率空间不断缩小、甚至降至“零利率”,各国也需要考虑下一步的应对之策。

    鉴于此前美联储的多次降息行动都未能有效地改善其宏观经济形势,这难免不让人对美联储近乎偏执的降息行动心生疑惑。很多人认为美联储的降息政策是错的。其理由是2001—2004年美国经济不景气,美联储降息刺激了消费,使经济好转,但当时有配套的政策,如鼓励房贷、车贷等,低利率造成了美国的房地产泡沫,进而引发了次贷?;?,如今还要用降息这个药来拯救自己,只会是把问题拖延了,所以很多人不认为降息是好的举措。

    在美联储降息前数小时,就连美国当选总统奥巴马也表示,由于利率已经低得难以再低,美联储手头的“弹药已快要用光”。

    2008年9月,清华—布鲁金斯中心主任肖耿在腾讯网《财经激荡对话》节目中说道:

    短期内为了拯救金融业,美国的利率不会上升,但是长远来看,美国不能再维持过去低利率的政策。美国过去20年最大的错误就是像日本一样维持低利率,造成了泡沫。现在泡沫已经破灭了,将来美国经济要恢复的话就必须要保证投美国国债的投资者有足够的回报率。美国长期的利率一定要提高,这样也可以保持美元的坚挺。现在如果美元完全垮下来、贬值的话,国家的金融系统会继续恶化,而且整个经济都会受到影响。

    中国美国经济学会理事、前驻旧金山、纽约总领馆经济商务参赞何伟文表示:

    利息低有利于消费者、企业去贷款,但现在银行不敢去放贷,而且美国消费者信贷也有很大的黑洞,所以降息很难刺激经济好转,即使是零利率效果也是一样。

    但也有人认为,这次大幅降息,也很可能是美联储调控经济由“传统手段”向“非传统手段”过渡的转折点。所谓“非传统手段”,即在未来一段时间,美联储将充分发挥“最终借款人”的角色,通过创新融资工具,大幅向市场注资。美联储目前的主要任务应该是针对市场不同机构和不同阶层,有的放矢地投放流动性,特别是要保证投放流动性的效率?;谎灾?,美联储日后可能将充分发挥手中“印钞机”的功能。

    至于美联储这一系列的降息对我国来说产生了什么样的影响?中国经济体制改革研究基金会秘书长、国民经济研究所所长樊纲说道:

    (美联储降息)导致的问题就是美元大幅度贬值。为了托住金融体系,美联储一个劲降息,降的幅度很大,这样一来对我们中国人民币升值的预期和压力以及(国际热钱来中国)投机(的比率)就比较高了。



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