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    秒速赛车的投注技巧:文化差异在并购中重要吗?

    《管理学家》 2009年4月8日 作者:周燕、葛建华

         大量关于并购中文化的角色的理论和研究表明,文化差异是获得整合利益的主要障碍。然而,相反的观点也有人提出来了,并且在实践中得到了支持,他们认为参与并购的公司在文化中的差异能够成为创造价值和学习的一个来源。为努力协调这些相互冲突的视角和观点,Günter K. Stahl和Andreas Voigt提出一个模型把我们目前对并购中文化的角色的观点都综合进来,他们的研究表明:文化差异影响社会文化的整合、企业合并后的协同优势的实现以及股东价值。调节分析显示文化差异的作用效果会因并购公司关联程度和文化差异的维度不同而变化。

    在过去的三十年里,关于影响并购绩效的变量的研究越来越多。然而,并购成功的关键因素和为什么并购经常失败的原因却仍然很少有人理解。King等人对近年来发表的研究做的元分析发现,最经常分析的前因变量(收购者的多元化程度、相关程度、支付方式、并购经验)在预测并购后的绩效中没有一个是显著的。而且,他们的分析发现尽管目标公司的股东从并购中收获颇丰,但很少有证据表明收购公司的股东的价值也获得了增加。总的来说,预期的企业合并后的协同优势经常不能实现。于是,King等人得出结论,“尽管已经研究了数十年,但是究竟是什么影响了参与并购活动的公司的财务绩效仍然没有得到解释”。

    尽管解释并购成功与失败的理论框架传统上都把关注点放在财务和战略因素上,但是近年对并购所做的组织和人力资源的研究大量增加。咨询行业中关于并购中的文化动力和文化差异对并购后整合过程的意义这一板块也开始出现并增长。文化差距、文化兼容性、文化适应性、管理风格相似性、文化变革等因素被用来解释并购的表现。

    这些研究中有一个关键的假设,就是文化差异代表了“文化风险”的一个来源和获得整合利益的潜在障碍。这个假设在大部分情况下认为,交叉文化接触中伴随着的困难、成本和风险随着两个个体、群体或组织之间文化差异的增加而增加。但一些研究发现文化差异与并购绩效负相关,而另一些则发现他们正相关或者不相关。一些评述指出,现有的研究是不一致的,需要对并购中的文化动力进行更深入的理论和实践研究。

    Günter K. Stahl和Andreas Voigt认为,并购中文化与绩效的关系有可能比文化差距假设中提到的更为复杂。以前的研究中发现的那些相互矛盾的结论,有可能是由于并购的研究者们在做出文化差异作用的结论时只是比较了“苹果和桔子”,而没有区别出文化层次(国家的还是组织的)、绩效的衡量方法(会计基础上的衡量还是股市基础上的衡量)和研究组织(收购公司还是被收购的目标公司)的不同。并购的研究者们对文化差异影响参与并购活动的公司绩效的过程关注得也相对较少。学者们长期以来一直都批评这个领域中研究的不完整性,他们认为并购是一种多方面的现象,需要一个统一的研究方法将不同领域内的概念和想法都结合起来。把并购整合中的组织和人力资源的角度跟并购战略和财务文献中的概念联系起来,我们希望能得到一个更好的对文化差异影响并购绩效的机制的理解。



    文化差异影响并购绩效的模型



    图1展示了这样一个模型。它关注两个并购绩效的结果:并购后协同优势的实现,反映在会计基础的绩效提高上;股东价值的创造,通常用累计超?;乇ɡ春饬?。文化差异对股东价值的影响有短期和长期两个不同的过程:首先,通过影响投资者对收购者未来绩效的期望;第二,通过影响实际产生的经济利益的可能性,这个过程要求合并后协同优势的实现。这个模型表明了决定并购是否能成功的整合过程的关键作用。有研究指出,除了目标公司被以低于内在价值的折扣所收购的少数案例情况,事先设计好的收购程序得到很好的执行对于价值创造最大化和价值损失最小化非常关键。

    整合过程中有两个方面被认为对合并后的协同优势的实现是非常关键的:社会文化的整合和工作整合。模型的这一部分建立在Birkinshaw等人对并购整合研究的基础上,工作整合用能力转移和资源共享来衡量;人力资源整合包括培养出一种身份共享和对新组织的积极态度。整合的总体效果是一个相互作用的过程,要求社会文化和工作整合同时推进。模型中用工作整合的结果,如资源共享或学习的程度,作为合并后协同优势实现的前提。



    文化差异对整合过程和并购绩效的影响



    社会文化整合

    社会心理学的研究有大量证据证明人们倾向于被那些与自己的态度和价值相似的人所吸引。人与人之间信任发展的研究已经表明共有的规则、意识和价值使得信任更加容易出现,同时限制了潜在的冲突。相反,当一个人或者一个群体被认为没有共同的关键价值时,信任会被侵蚀,潜在的冲突会增加。作为概念上偏见和一些基本认知过程,例如社会分类的结果,消极地性格和意图经常被认为是成员们不加入群体的原因。这有可能产生或加强怀疑的感觉,因为群体外的成员们被评价为“不道德的、不正经的、不称职的和恶意的,而群体内的成员则被用相反的词汇评价”。

    社会认知理论认为,组织成员为了提高自己群体的相对地位,一般都偏爱自己群体内的成员,而对群体外的成员持否定态度。当感觉到有外部威胁(比如说有人要接管自己的公司)的时候,群体内就会存在一些偏爱或者“我们对他们”的想法。在这种情况下,被收购的目标公司组织成员之间的凝聚力就会增加,接管的尝试就有可能被拒绝,Datta和Grant将之称为“占领综合症”。另一方面,收购公司的经理们有可能有一种优越感,他们认为被收购公司的员工是他们的下级。在跨国收购中,如果沿用旧文化,仇外、敌对、怨恨和厌恶的感觉会更加严重。由于文化差异很容易被归因于目标,内部政治和权力斗争也可能被看成是由文化差异引起的,甚至在不是的情况下也会被这么认为。



    工作整合

    并购方面的研究更多的是强调在整合过程中由文化差异引起的潜在问题,现在研究并购的学者们已经提出了相反的观点,认为文化差异可能是创造价值和学习的一种来源。这种观点大都建立在这样的假设基础之上:正是因为并购组织之间的差异,而不是相似性,创造了合并后的协同优势和学习的机会。关注公司资源基础的研究者们认为,并购能够为公司提供竞争优势,通过给他们提供获得独特的、潜在的、有价值的能力的机会,这种能力存在于不同的文化或组织环境中。从组织学习的角度来研究的学者们也都强调文化差异的潜在收益。例如,Barkema 和 Vermeulen做的研究表明,文化和体制中的差异可以打破收购公司的刚性,帮助他们拓宽知识结构,培养创新和学习精神。即使获得的能力不能被收购公司直接吸收,新知识和实践经验的融合过程也能够推进新知识的发展。

    然而,只有当参与并购的公司之间的文化差异不是很大,而且能够顺利转换能力、资源共享和学习,这些潜在收益才能够实现。例如,如果高管团队的领导风格大相径庭,并且组织成员之间没有共同的价值观,那么被收购的公司就不大可能从收购者那里获得有价值的战略能力。这是因为文化差距增加了管理风格、管理实践等方面的不兼容性,并导致实施过程中出现问题。这些争论表明,文化差异如果大小适当的话,最有可能产生相互适应并互相提高的补充能力。因而,文化差异与工作整合结果之间的关系不是单一的,适当大小的差异将对能力转移、资源共享和学习产生积极影响。



    社会文化整合、工作整合和协同优势的实现



    有些并购可能是单纯以财务因素为动机的,而相关业务并购则是通过产生合并后的协同优势来加强一个或两个公司的竞争地位,联合两个公司能比单独的一个公司创造更多的价值。大部分并购的目的都是要追求规模经济效益,通过销售网点和分销渠道交叉销售产品,通过减少多余的员工和经营来降低成本。与并购中的价值创造角度相一致,我们不是要关注结构重组和降低成本,而是关注通过能力转移、资源共享和学习来产生合并后协同优势的潜在可能性。

    Larsson 和 Finkelstein认为,文化差异会通过提高并购的联合潜能来影响合并后协同优势的实现程度。然而,联合潜能并不会自动转化成协同优势。越来越多的研究指出了在协同优势实现的过程中存在着内在限制,也就是,为使组织间和文化间摩擦最小化而设计好的整合过程的执行对于获得预想的效果非常重要。例如,Morosini做的一个案例研究表明,共有的认同感在实施并购中的能力转移时很有指导作用。Birkinshaw等人在研究一家瑞典跨国公司所做的并购案例时发现,社会文化整合中互相尊敬和信任这些因素就会使并购后的能力转移和资源共享更加容易;反过来,成功的工作整合使得认同和信任的发展也更容易。这些研究发现说明,总体成功的整合是一个互动的过程,收购公司和被收购公司之间以环形方式建立必要的相互依赖。他们还建议,如果工作整合在社会文化整合之前开始,有可能会产生整合问题,因为双方的个人都互不相识而且都不信任对方。



    文化差异和协同优势的实现



    文化差异从两方面影响着协同优势的实现程度,有时候甚至是从起反作用的:第一,通过他们对社会文化整合结果的潜在的不利影响;第二,通过提供在不同的文化环境下获得独特潜在有价值能力的机会、资源和学习的机会。然而,要想根据整合过程中能力转移、资源和学习的潜力增加来预测文化差异是否能产生利益,是不大可能的。因为社会文化整合过程和工作整合过程是互相影响并且以一种复杂的方式结合在一起,从而影响协同优势的实现。有证据表明社会文化整合不好就会限制工作整合的效果。也就是说,社会文化整合不好将会阻碍工作整合的成功,如果社会文化整合成功了,工作整合将会更快。正如上面所讨论的,联合潜能中的文化差异也不是线性的。

    总的来看,这些争论表明,尽管文化差异也许拥有能够提高协同优势的潜力,但是由文化差异给社会文化整合带来的障碍也有可能会从负面影响协同优势的实现。



    文化差异对股东价值创造的影响



    图1中的模型说明了文化差异可能从两个方面来影响收购公司股东价值的创造:第一,通过影响投资者对公司未来绩效的预期;第二,通过影响产生实际经济效益的可能性。这个双向的过程反映出了价值获取和价值创造之间的区别。根据Jemison的研究,价值获取是从并购交易中产生的一次性事件。相反,价值创造是一个长期的过程。



    宣告收益

    资本市场角度研究并购中文化的角色的学者们认为,对文化差异的感知通过影响投资者对收购公司未来绩效的期望来影响股东价值。这个预测是建立在财务经济学基础之上的,股市把所有可能的信息都与公司未来的收入期望结合起来,并影响公司现在的股价。虽然有些人对这个预测的有效性提出了怀疑,但是有证据表明了不仅仅是投资者通过财务指标来评价并购行为,他们在评价收购者未来联合成本和财务影响的时候也会考虑组织和人力资源的因素。研究者们发现,并购公司高层管理风格之间的差异对股票市场收益产生负面影响。投资者都将文化差异视为增加并购成本的因素。进一步,他们认为文化差异的存在会造成对市场了解不充分,从而会为目标的实现付出额外的学费。



    长期股东价值

    公告的收益只表示投资者对并购利益的期望,并不能表示并购实际会产生和为股东带来的长期收益。目前为止,对并购长期利益的研究仍然很少,但认为并购产生的协同会对长期价值创造带来积极影响是合理的,而文化差异会对这种协同产生影响,自然会对并购公司的市场价值产生影响。

    最后,在考虑和分析文化差异于并购绩效之间关系的时候,我们需要关注“文化差异的维度、层次”以及“并购公司之间关联度”对此关系的调节作用。譬如,国家文化的差异和企业文化的差异对公司并购绩效的影响可能会有所不同;而高关联公司的并购对文化差异的反应,又与低关联公司之间的并购不同。



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