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    博锐管理在线 2009年3月12日 作者:央视经济频道

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         (咨询和审计行业)



    目前,全球经济环境也像天气一样寒冷。经济形势阴晴不定,进出口贸易力量减弱、增速放缓,许多企业经营前景暗淡,尤其是部分中型企业,因成本上升、效益下滑、自身改善能力不强等因素,已逐渐影响到部分企业的投资意愿和能力。而这部分企业大多又是咨询顾问行业、审计行业所服务的对象,因此也连带减少了这些行业潜在的客户。

    不仅如此,早在金融?;?,审计行业就已经被世人称为“?;姆?。自从“安达信”丑闻出来以来,全球审计行业就一直陷入诚信?;囊跤爸?。那么,在本已不堪的行业状态下,遭遇此次金融风暴的侵袭,咨询和审计行业的巨头们将以何种眼光眺望2009年,他们在达沃斯又发出了什么样的声音?



    (咨询和审计行业)



    执笔者的巨变

    第五章

    第一节德勤全球首席执行官奎励杰

    记者:奎励杰先生,非常感谢您给我们采访您的机会。我们都知道德勤是世界上领先的咨询公司,您也经常在世界各地出差。在这个令人忧伤的达沃斯论坛上,您所感受到的全世界的情绪是如何的?

    奎励杰:毫无疑问,2009年达沃斯论坛的气氛已经和过去几年不太一样了。对它,最好的描述可能就是我前一阵会议上听到的那句话:“在浓浓大雾中航行”。我想,他想说的是,我们知道这是一段很艰难的时期,又不太知道前途会是怎样,就像是我们的想法在浓浓大雾中行进。听到那些提出对经济很不利的人的想法是很难的,我对于经济的未来还是比较乐观的。

    记者:因为你在全球有很多客户,在从你和客户的联系中,你对于全球经济有何感受?

    奎励杰:我想这可能是我的视角比较平衡的原因之一。我的远见并不简单地从媒体的报告或者只是经济的平均数中而来,我还有机会和企业家们坐在一起,我们还有很多的企业在继续发展,继续拓展,继续雇用员工。我们还有一些其他的企业,他们现在的处境不是很好。这就让我更好地平衡自己的观点。



    记者:谈到平衡,这就有了另外一个与您的公司以及其他像德勤一样的公司。由于你们提供审计服务,同时也为客户做咨询服务,有时候,人们认为这两项服务会有利益冲突。您是如何在这次经济?;衅胶庹饬较畹??很多人认为归根到底是缺少信任。

    奎励杰:毫无疑问,我们的系统中现在缺乏信任,而缺少了信任,市场就不能运作。我相信,这是一个很大的挑战,不仅仅是对于企业领导人,对于我们每个人也一样。让我们努力去重新积蓄信任,建立信心,构建更多可预知的市场模型,并提供需要的透明度。现在谈到专业服务公司,特别是对于德勤来讲,像这样一个庞大的审计公司,我并不认为提供咨询服务与提供审计服务是一个冲突,关键是要确保我们能够像往常一样遵守各个国家的法律和法规。同时,我们也不会去审计自己的工作。最典型的情况是,我们为一家公司提供咨询服务,然后为另一家公司提供审计服务。在我们为同一家公司同时提供咨询和审计服务的情况下,我们会遵循董事会的要求,保证在咨询中不会出现任何的冲突,我们还会保证过程的完全透明。



    记者:拿银行举例来说,我在伦敦工作,知道伦敦一些很大型的银行,它们在2008年是最充满活力的,在英国运行最正常的银行。在2009年年初的季度报告中,他们蒙受了巨大的损失,几乎使一些银行破产。所以,在为银行提供审计服务的同时,您在经济?;腥绾挝欠⒊鲈ぞ藕??

    奎励杰:整个提前预警的想法以及能够预测的能力是我们每个人都在扪心自问的;我们是不是应该更好地侦查到?我们是不是应该更早地挥动黄旗?我想,今天,在这次金融风暴论坛上,每个参与者都在思考这个问题。

    记者:当人们在谈论政策相对自由市场经济,很多银行已经被国有化,他们害怕政府过多地干预自由市场经济。那么,您是怎么看这中间的平衡的?

    奎励杰:在思考遵循规章管理的路上我们将走到哪里?我认为,我们需要额外的规章制度,特别是在金融服务界。我相信它会被广泛地认同。我还相信我们的资本市场是全球化的。所以,我在找寻的是日常交易的结构体系,它可以在全球基础上发展,从像管理团队之类的机构中寻找。但这么一来,这些规章制度将会在各个国家的基础上实际执行了。但这些规章制度不会提供?;ぶ饕逭呓缦?,而是帮助其成为?;ぞ弥械囊恢种匾呋?。伴随着他们所需要的自信,他们可以让经济有效地运转起来。如果缺少自信和信任,在每一次的交易中就会有很多摩擦,而且整个进程也会减缓,经济也不会再向前发展。我同时相信,规章制度以及管理者能在很大程度上推动我们重建自信的进程。

    记者:我们同时也谈到经济?;?,因为在中文里,“?;被乖毯帕礁鲆馑?,一个是挑战,另一个是机遇。您认为当下更多的是挑战还是机遇?

    奎励杰:我相信这是一个非常平衡的观点。因为我觉得,挑战和机遇都有两方面。我们看到的是机遇,这是帮助我们客户的大好时机,帮助他们度过这个动荡的时期,帮助他们看到这些机遇。一些显而易见的例子是,企业和国家,像中国, 这是一个天赐的良机,因为一些资产的价值比很长一段时间内我们看到的有所降低。这是一个让我们多元化的机会,应利用这个时机开始进军新市场。

    “觉得温总理的讲话充满希望”

    记者:我相信您已经听过了在特别会议上温家宝总理的演讲。您如何诠释他的演讲?

    奎励杰:我十分欣赏温总理所做的演讲。我想他有全球领导的风范,我很欣赏他所传达的充满希望的重建信心和信任的信息,还有他对经济的预测和他乐观的心态。

    记者:最后一个很重要的问题,对您来讲,在进行审计工作的时候估计不是一件好事,但您需要掌握准确的信息。如果可以,问你这样一个问题:根据你的推测,在银行系统中这笔坏账的规模到底有多大?

    奎励杰:我对这个规模和很难被出售或移动的资金并没有一个很准确的推测。但我们知道,我们并没有完全渡过这次危难,只要房地产的价值持续下降,我们将会一直看到银行记录的额外条款——抵押贷款工具的市场价值下降。但是,我愿意给你们留下一个乐观的印象,我们将会找到克服这次金融?;姆椒?。我相信,能使我们可能比预期的更早恢复经济的是:全世界的中央银行正致力于协调货币政策,以及包括中国政府在内的各国政府正采取的协调财政措施。比如,美国总统奥巴马在美国十分受民众欢迎,而且在世界范围内也拥有很多支持力量。当你把货币政策、财政政策和有效的领导结合起来,我想那就是人们真正需要的催化剂,也是我们真正需要的组合,它可以使大众的情感高涨起来,开始重新建立信任和信心,让我们的经济再次蓬勃发展起来。

    记者:我们现在有货币政策,也有刺激政策,我们也有强有力的领导,但我们什么时候能够看到恢复的征兆呢?

    奎励杰:?;够岢中欢问奔涞?,我们需要有一定的耐心。但是,我真切地希望在2009年结束时我们能看到经济有所起色,在步入2010年时经济有所回暖。

    第一节黑石集团董事长兼全球CEO



    史蒂夫•施瓦茨曼



    史蒂夫•施瓦茨曼,全球私募巨头黑石集团的掌门人,被《财富》杂志誉为“华尔街新一代的领军人物”。他靠着一系列眼花缭乱的交易以及破纪录的并购,让黑石成为华尔街最著名的投资王国。

    黑石集团创建于1985年,由前雷曼兄弟公司高层皮特•皮特森(Pete Peterson)和老下级史蒂夫•施瓦茨曼(Stephen Schwarzman)创立。公司名称“黑石”源于祖籍德国的皮特森和施瓦茨曼的姓氏分别嵌着德文中“黑色”和希腊文中“石头”的词义。总部位于美国纽约市,在亚特兰大、波士顿、伦敦、汉堡、巴黎、孟买,和中国香港有办事机构。黑石集团以4位员工、40万美元起家,第一桶金来自于SONY公司。

    2007年9月10日,黑石集团(NYSE:BX)和中国蓝星集团正式签约,黑石集团出资6亿美元购入蓝星20%的股权。中国蓝星(集团)总公司是由中国化工集团公司管理的大型国有企业。公司2005年总资产300亿元,销售额300亿元。蓝星先后成功收购法国安迪苏集团100%的股权,全资收购法国罗地亚公司有机硅业务。蓝星集团旗下拥有星新材料、沈阳化工和蓝星清洗三家上市公司。

    史蒂夫•施氏茨曼痛批救市方案

    2008年10月14日,尽管美国政府不断出台的救市计划终于暂时缓解了股票市场的暴跌,但是其推出的直接购买银行股份的计划却遭到了黑石集团首席执行官史蒂夫•施瓦茨曼的强烈抨击。他表示,美国政府相仿其他国家政府向银行系统直接注资的行为,将导致全球金融市场重新滑向深渊。

    史蒂夫•施瓦茨曼是在10月14日参加在迪拜召开的一次私募基金会议上发表此番评论的,他表示:“单从流动性来看,全球金融市场的面貌已经完全改变。而美国政府缺乏谨慎的救市措施,很可能导致全球金融市场重新回到次贷?;崭湛嫉淖刺??!泵拦家幌罴壑?500亿美元的的银行业注资计划,以配合此前欧盟所宣布的规模庞大的救市计划。根据这项计划,包括花旗、高盛、摩根大通在内的美国银行业巨头将能够获得美国政府1250亿美元的资金注入。美国财政部宣布该项救市计划,而此次计划涉及的总金额中的一半将给予美国九大银行,以维持其正常运营。

    史蒂夫•施瓦茨曼表示:“美国政府向银行业直接注资的做法是没有理由的,这样的做法将付出很高的成本而最终效果却不得而知。我认为,银行系统需要花费长达数月的时间才能逐步恢复正常。当然,即使在当前的市场条件下,仍然有部分私募基金能够实现赢利?!庇捎谂访劳蓖瞥鼍薅钭⒆始苹?,信贷市场的情况也终于出现了一定程度的好转。目前,三个月期的美元贷款利率已经从今年的最高点回落,10月13日,Libor下降7个基点,下跌至475%,而这也是2008年3月17日以来的最大单日降幅。

    史蒂夫•施瓦茨曼的观点得到了Thomas H Lee Partners LP公司主要负责人Scott Schoen的赞同,他表示,美国政府的做法将导致私募业成本的上涨,他表示:“由于全球并购活动的低迷,我们无法获得像以前那样的高额利润。由于信贷紧缩及投资者信心被动摇,我们的处境将十分艰难?!备菖聿┥绲氖?,由于次贷?;斐傻男糯羲?,2008年迄今全球并购总额同比下降70%。



    第二节弘毅投资赵令欢

    2003年,作为联想控股唯一的“空降兵”,赵令欢创建了弘毅投资。谈起进入PE领域的初衷,他开起了玩笑,“每个男人都有一个‘野蛮人’的梦想吧?!痹谒飧鲂幸?,《门口的野蛮人》(Barbarians at the Gate)是必读的教科书。在其“野蛮”梦想的带领下,弘毅投资在短短5年中迅速崛起,成长为中国数一数二的本土PE。

    弘毅投资成立于2003年,是联想控股有限公司成员企业中专事股权投资及管理业务的公司。弘毅投资是中国起步较早、参照国际PE公司惯例设立、业务聚焦在中国本土规范运作的专业投资公司,弘毅投资团队对国际规范的基金组织管理模式有丰富经验,对中国本土化的基金投资业务有深刻理解和成功实践。

    弘毅投资管理着一支人民币基金和四支美元基金共五支基金,总规模超过200亿元人民币。弘毅的人民币基金由联想控股作为发起人,全国社?;鹱魑饕蹲嗜?;弘毅的2008美元基金由来自美国、欧洲、亚洲、日本等全球著名投资机构共同投资组成。

    2003年1月至今,弘毅投资已先后在金融、建材、医药、装备机械、消费品、连锁服务等多个行业进行了投资。至2008年9月,已累计投资23个项目。2007年被投企业资产总额为469亿元,整体销售额为680亿元,利税总额为60亿元,这些企业为社会提供了6万个就业岗位。

    赵令欢于2003年1月加入联想控股并创立弘毅投资。作为公司总裁,赵令欢先生除参与投资项目之外,主要负责公司整体战略制定、领导班子及团队建设,并对公司进行全面管理。赵令欢同时担任联想控股有限公司副总裁。

    加入联想控股之前,赵令欢任eGarden风险投资公司董事总经理。赵令欢还曾担任美国Infolio Inc, Vadem Ltd的董事长兼CEO,US Robotics Inc副总裁兼总经理等核心领导职务。赴美留学之前,赵令欢就职于江苏无线电厂,并担任车间主任等职务。

    赵令欢有多年的中外企业管理和投资运作工作经验,对国内外企业及资本市场有着深刻的理解,在企业并购整合和企业发展战略方面有着丰富的经验和成功的实践。赵令欢先生为被投企业的CEO和高层领导在企业管理、团队建设、战略制定及国际拓展等方面提供了大量有价值的指导和建议。

    赵令欢1984年毕业于南京大学物理系,1987年赴美留学,先后获美国北伊利诺依州大学电子工程硕士和物理学硕士学位,美国西北大学凯洛格商学院工商管理硕士学位。



    芮成钢:你听过最多的是关于时间的判断,当然这个时候谁去做预测其实都有猜的成分,但是大家还是想听这样的预测,或者去猜这样的判断,你听到的最多的,以你自己心目当中比较认同的判断,时间表大概是什么样子?包括曲线图,现在都很时髦,说L、V,当然还有一种说法是W恢复,可能上下波动一下。你是怎么判断的?

    赵令欢:我是个天生的乐观主义者,所以我的这个想法可能会比较乐观。要把中国怎么发展和世界怎么发展,可能还要相对分开来讲。从世界上讲,至少有一种说法,就是到了2009年底,或者说2010年初,主要的经济体,像美国的经济,将开始进入一个恢复期,当然这个还取决于,比如说它的经济刺激,整个的这些项目是不是真的能够顺利地通过、有效地实施。而中国从一开始就抓得比较紧,像美国还在谈刺激项目的时候,中国刺激的项目4万亿就已经早早开始实施了。所以中国还是有一些不确定性,但是总体来讲还是抓得比较紧,有可能中国就是受到冲击,也不会受到叫做“很重”的伤害,如果是这种情况发生了,我觉得中国会把这次?;涑梢桓龈匾南袷且淮位?,可能它发展得相对来讲会变得更强劲一些。

    芮成钢:那么对于中国的这些忠告和建议你觉得还有哪些?因为很多人对中国8%的增长速度保持谨慎而乐观的态度,他们觉得中国对出口依赖还是很大,或者他们没有看到我们的4万亿可能会真正产生多大的效应,他们的预测可能和我们的预测不太准确,世界对中国的预期普遍低于我们自己对中国的预期,你觉得在他们这些善意的建议或者忠告当中,哪些是值得我们参考的?

    赵令欢:相对来讲,比较乐观的,但是乐观的是姿态,作为一个管理者要比较谨慎从事,特别是重要的事情一定要把它做好。

      我们的经济刺激,是一个全方位的刺激,它从金融到实体经济,从拉动到推动,从结构调整到新增我们的概念,比如中国人建立消费概念,它还是比较全的。有些东西会有一些短期的效果,有些东西会需要一些时间,而往往短期效果比较好的一些做法,有可能会引起一些长期的问题甚至是伤害。

    芮成钢:在解决当前问题的时候,千万小心别给未来的新问题埋下种子。

    赵令欢:对。实际上对中国来讲比较重要的,是建立信心,如把社会保证、保险、医疗这些东西做起来,对咱们中国长期发展,在国际竞争力上,是比较重要的;继续增强如教育,甚至是在全球范围内去吸引人才,这些事都是很有效,而且这些事往往对就业也是很高效的。但是它的问题就是它的效果不会2009年就出来,你当年投资,可能两年后、三年后,甚至五年后效果才开始出来,而我们现在面临的有一些近期的压力,而近期压力,比如说我们去大量地做公共设施的建设,对很长期的发展而言,又未必是精细的做法,而这些措施,因为资源有限,而这些事情都是多维的所以很难办。我总的感觉,现在咱们中央政府的这一套,一系列的配套,包括它的顺序、相对的结构,还是趋于合理,我只是希望这些措施能够得到高效的实施,而且也希望在实施中不断调整,不断优化。

    芮成钢:很多企业家、商界人来达沃斯都有两个目的,一个是来这儿确认一下自己的观点,自己有一个判断,来这儿看看大家是不是能够认同我这个观点,确认我自己的观点。

      另一个是把自己某个观点抛出来跟大家一说,然后自己被说服了,被纠正了,我不知道你这次来有没有这样的感受?

    赵令欢:我也是怀着一个学习、思考这样一个心态来的,三天下来,还真的觉得收获十分丰厚。我们是做直接投资的一个公司,而且中国是我们唯一的市场,中国兴旺我们就兴旺,中国不兴旺,我们没法兴旺。所以这次是带着很多问题,也肩负着很多压力而来。但是现在渐渐感觉到还是看到了比较清晰的出路,比如说我们知道现在中国政府的各种各样的措施都在出台,有可能效果很好,而中国大,所谓基本面和大的趋势都没有根本性改变,而这个时候我们要有信心去投入。

      我们一开始担心,这个格局会有颠覆性的改变,特别是在中国这一块,因为这是我们的市场。我到目前为止,我觉得不会再有颠覆性的改变,而对中国来说,把几个基本的事情把握好,对我们来讲是一个十分难得的一个机会,我们有很多公司,我们投资的公司有很多,所以我在想,有一些公司可能要稍微关心怎么去把过冬的这个事情准备好,但是更多的公司,因为平时就注意得比较好,就要开始怎么考虑在这个严冬中进去,然后比较快速地提升它的竞争地位和它的市场地位。

      所以从这个角度来讲,这次还是颇有收获,就是在谨慎中觉得信心变得更足了。

    “这是我们这种投资公司和中国企业发展的最好的时机”



    第四节哈佛大学教授乔希•勒纳



    哈佛商学院投资银行学的教授Josh Lerner长年从事于对风险投资的研究、实践和教学工作,是世界金融学界中著名的PE领域专家,对私募股权投资基金有着独到的研究和深入的实践经验。

    此次,Josh Lerner教授作为PE行业内的学术专家受邀请参加本次达沃斯2009世界经济论坛,就PE行业的未来发展和世界经济格局的走向参加了深入的讨论。

    PE研究著作:《精明机构作出愚蠢的选择》

    关于投资于私募股权基金的投资者的大量研究都把机构投资者看作一个单一的研究个体,却忽视了对于不同机构投资者之间投资业绩差异的考察。Josh Lerner教授在2005年撰写了文章《精明机构做出愚蠢的选择:有限合伙人的业绩谜团》,该文章专门研究了在有限合伙制下私募股权基金领域机构投资者之间即有限合伙人(LP)的投资绩效的差异,并通过统计分析试图揭示这些差异的来源。

    PE方面的研究,数据是一大障碍。Josh Lerner教授通过Asset Alternative、Venture Economics’online数据库以及其他渠道搜集整理了1398个LP作为样本,以内部收益率(IRR)作为衡量收益率的指标,并剔除了管理费和附带利息的影响。并且根据投资模式,又将样本分为前期风险资本、后期风险资本以及收购基金三种。受数据可得性的限制,该样本总体并不能反映美国机构投资者真实的数量分布情况,但这并不影响文章对各种机构投资者投资绩效的研究。在得到样本数据以及相关行业信息后,Josh Lerner教授主要通过以下五个反面的研究试图揭示这些差异。



    Josh Lerner教授的研究结果表明某些机构投资者(如捐赠基金和养老金)由于较早进入该领域,已经与优秀的基金机构建立了长期良好的合作关系,导致其在后续的投资中占据了先导地位。但即便如此,去除该因素影响,捐赠基金在选择新的GP时,也体现出了更强的甄别能力。当然这种分析存在的问题是忽略了机构投资者的投资目的,因为很多机构在选择新的GP时并不一定以当期收益率作为唯一目标,出于拓展投资渠道、建立长期合作关系等方面的原因,也会成为LP选择GP时可能考虑的因素。

    上世纪70年代中期,美国大学校友捐款基金和退休基金开始向VC注资,成为最初的“投向基金的基金”,30多年来LP在美国不断成长壮大,类别不断增加,成为美国PE/VC投资的主要力量。目前中国作为PE/VC资金供应商的LP有限,这也是PE/VC发展缓慢的原因。中国尚没有捐赠基金,银行不许投资于企业,且社?;鸬耐蹲史较蚴芟?,这些政策层面的因素限制了LP对PE/VC的投资。成熟的市场与LP的投资理念,这两方面对于PE/VC的运作都至关重要??梢栽ち?,随着中国资本市场和机构投资者的成熟,LP的成长会促进中国PE/VC的进一步发展。



    记者:这些价格对PE有怎样的影响?

    Josh Lerner教授:很严重的影响。试想一下这些私有部门在之前几年是如何工作的,他们,至少是美国和欧洲一直都很依赖于信贷。尤其是银行和其他投资机构提供的低廉的信贷。但现在,这种信贷已经不复存在了。现在没有这样的信贷了,结果就是他们也无法再筹钱给企业,或者是进行新的买卖了。所以,一切市场活动都中止了下来。

    记者:在过去的10年到20年间,PE发展得非???,和其他公司相比,他们有自己的优势,因为他们还涉及到商业管理。那这到底是怎样的一种优势呢?

    Josh Lerner教授:那些基础私有经济部门的模型是非常好的。他们的确是和企业合作,给企业提供帮助。这不仅仅在美国、欧洲有价值,在其他经济正在发展的国家,比如中国也适用。有很多公司有着很好的理念和很有才华的企业家,但是没有他们需要的工具来实现他们的远见。私募基金具体做法的就是,帮助公司改善和完成理念,并让他们的经济增长上一个台阶。我认为,某种程度上,在这个方面,中国比美国的机会更多。在美国,有太多的问题需要解决处理。而在中国,尽管也有问题存在,我想企业能够更快地利用经济增长中的机会。

    记者:最近,人们一直在谈论金融管制,好像大多数人都倾向于加强金融管制,加强行业的支配管理。我觉得,从业内人士的角度,他们并不赞成这些管制。您是怎么认为的呢?

    Josh Lerner教授:当然,我是说,比如你参照美国的经验,我们过去对于PE并没有这样的监管。这几乎是一个意外,因为当1940年制订法律的时候,PE太不起眼了,大家都把它忽略了。然而,随着市场发展,他们变得越来越重要了,以至于现在,大家都说,“我的天,我们应该对它有所管制”。很明显,业界并不喜欢这种管制。但我认为,现在很多业界的资深人士已经意识到这正在发生,他们不是一味抵制说“我们不需要管制”,而是应与制订规则的人们一同讨论,弄清楚PE到底是在干什么,并制定合理的规则来解决问题,但又不能太过头,让政府过多的干预进来,而影响大家工作。

    记者:那您认为这些管制会起到作用么?

    Josh Lerner教授:有些措施还是会有帮助的,比如其中之一就是信息披露。因为现在人们很难搞清楚,市场中,私募股权投资团体到底在干什么。而且随着私募股权投资的发展扩大,我们甚至不知道这样一个很大的经济群体到底在做什么。所以我认为,应该鼓励这些私有团体更多地披露信息,比如他们筹集了多少资金,他们投资了多少,投资到什么地方去了。但也有其他的管制条例让我比较担心,比如,当政府官员在讨论,我们将要做决定,有多少借贷是正确的级别,哪些是不对的。但从历史来看,政府自身对于投资好像并不在行,所以最好还是让私有投资者们自己决定比较好。

    记者:从我们的对话里,我感觉您还是不赞成政府监管太多。

    Josh Lerner教授:我认为,这总是需要有一个平衡。我们需要比现有更多的管制,但是纵观世界历史,有趣的是在很多的例子中,各国的政府对经济的管制最后反而阻碍了经济的发展,或者使经济恶化。

    记者:在中国,PE仍然还处于萌芽阶段,那么您认为在这次?;?,中国会变得对PE更有吸引力么,或者是和西方一样,因为中国也存在自己的问题。

    Josh Lerner教授:当然,我们必须了解,这是一个全球性的?;?,我想,我们知道这次?;跋斓搅耸澜缟系拿扛鼋锹???赡芗父鲈虑?,都没有人想到?;岬嚼?,在中国也可能会有矛盾。现在,世界各地的私募基金都受到了影响,这让人沮丧。不过,我认为,在中国市场,经济增长的机会和私募股权投资创造价值的能力的结合会起作用。因为这一行在中国还很年轻,他们不会像美国和欧洲一样犯很大的错误。这意味着PE在中国会比在世界其他地区有更多发展空间,在很多方面,从长远来看,中国的PE行业已经处在了一个非常有利于增长的位置。

    记者:中国的经济刺激计划,中国也在着手于它产业结构升级,开发新的产业,那么哪些产业最能吸引外国、西方PE投资呢?

    Josh Lerner教授:我觉得这是个好问题,我不认为这有一个绝对的、单一的答案。但我们可以很清楚地看到私募基金,PE投资者非常关注于转型投资,在全球投资,而不是仅仅局限于美国。但我认为,有一个关键问题是,到底是清洁技术、网络,还是生物技术,并不重要,只要他们能够产生一些根本的变化。所以,如果我们能看到在中国的投资不仅局限于发展成熟的大公司,也能越来越多涉及到一些年轻的公司,我会感到很惊喜。

    记者:中国的宏观经济,关于4万亿经济刺激计划,是否需要再扩大,延伸?

    Josh Lerner教授:呵呵,你知道的,如果我知道答案的话,我就会去帮奥巴马总统处理财政问题,而不是当教授了。中国政府的这一刺激计划非常主动,有魄力,迈出了很好的第一步。但我不知道这够不够,我认为也没有人知道这够不够。但即使不够,中国政府也能从世界各国政府的措施中有所启发,尝试巩固金融机构,为小公司和大公司提供更多的信贷,鼓励各种经济活动。

    记者:很好,很高兴和您交谈。希望这些能对大家有所帮助。

    Josh Lerner教授:某种程度上说,这是一个非常艰难的时期,金融体系被削减,而且我们看到世界范围,信心在蒸发。说到一些措施,比如经济刺激计划、向银行注入资金、收购借贷,这些措施都是为了解冻大家的恐惧,重新恢复信心。

    第五节澳大利亚鲁尔国际集团主席迈克•鲁

    作为私募基金公司Roux International的主席,Michael Roux先生在本次达沃斯2009世界经济论坛中也对PE行业的未来发展表达了个人和企业的意愿。

    对于监管、市场自由和银行国有化等问题,也成为了Michael Roux先生较为关注的中心问题。

    记者:现在人们同样在讨论平衡政府管制下的市场自由,因为银行家在担心如果所有的银行家都国有化,政府会对商务有更多的干扰。你怎么想?

    Michael Roux:我不认为我们讨论了很多规定和管制,我想我们讨论的是如何更好地解决现有的问题,我们要意识到我们要解决现阶段的问题。经过很多年,管理过程会变得更缓和些。我并不是说每一个银行完全国有化,但我认为就美国现行系统来讲,政府会扮演一个更为重要的角色,这就是国有化的意义,对于有些银行来讲,我们必须这么做。

    同时人们还说,由于这个银行系统缺乏监管,我们没有这种能力预警经济,所以我们应研究怎么样才能建立起这样的预警机制。



    我们有一些人在过去的几年中发出了这种警告,但是因为每个人都在获利,所以没有人愿意听他们的,所以我认为有人做出了警告。我想我们从中得到的教训是,一定要对自我约束认真对待,一定要用这种约束来控制人们的行为,如果太松动的话,人们会按照自我意愿来行事,事情会变得无法控制,这是我们在美国和欧洲的杠杆系统中看到过的。

    记者:澳大利亚和中国有一种特殊的关系,因为澳大利亚是个资源丰富,补给充足的国家,那么在这种情况下,中澳之间的贸易关系是怎样的?

    Michael Roux:我认为,澳大利亚的位置是比较平稳也是比较安全的,它有很强的银行系统,不像其他国家,澳洲的4家主要银行是世界11家triple weighted的银行之一,所以他的经济地位很牢固,但他也没有幸免于这次全球性的金融风暴,其他任何一个国家也没有避开,但我认为,澳大利亚状态不错和中国有很近的关系。中国变成澳大利亚的主要贸易国,我认为,正像总理昨天晚上说的,我们要像一家人一样在一起合作,来共渡这个难关。



    第六节瑞士Adveq管理公司CEO



    布鲁诺•阿施勒

    发端于2008年的金融风暴让全球私募股权投资(PE)产业步入了有史以来最为艰难的时刻。统计数字显示,2008年,全球并购额只有289万亿美元,出现了5年来的首次下降,这一年有1100宗并购协议被取消,尤其是2008年第四季度,并购活动减少了44%。

    新兴市场,PE感兴趣的行业各有不同

    哈佛大学商学院投资银行学教授乔希•勒纳认为,PE受金融风暴影响很严重,而PE投资大幅度的缩减,必将极大影响中小企业的发展,这又会使得全球经济的复苏变得更加遥遥无期。

    克莱顿•杜比利埃•赖斯公司董事会主席约瑟夫•赖斯则表示,私募基金能够影响就业,同时促进创新。通过私募,很多资金进入更小的公司,私募基金对经济是有促进作用的。

    艰难时局中,PE公司是否还有信心、勇气和能力进行投资,业内人士的答案相当乐观。黑石集团董事长兼CEO史蒂夫•施瓦茨曼认为,这次金融?;赡芩愕蒙鲜亲钛现氐木孟籼?,资本的?;巧钤兜?,但是一定会渡过难关。他分析说,现在不仅不是PE的冬天,金融?;炊孟窈谑庋治障纸鸬腜E迎来了投资的春天,因为金融?;犯闪俗什菽?,便宜的金融资产如今俯拾即是,而低廉的价格是最好的赚钱方法。



    瑞士ADVEQ管理公司总裁布鲁诺•阿施勒也认为,对于支持管理,并有能力盈利的PE公司来说,实现持续发展是没有问题的。

    弘毅投资有限公司总裁赵令欢也认为,现在正好可以让股权基金投资者或者PE发挥很大作用。

    PE公司的信心来自于对未来经济发展的信心。正如史蒂夫•施瓦茨曼所言,各国政府正在相互合作刺激经济,全球的经济都会在下一年内缓慢增长,有了一些转变之后,PE公司就会慢慢恢复。

    对于PE公司来说,寻找新的增长机会显得更为重要。该到哪里掘金?中国市场长期的发展前景备受众多PE巨头青睐。



    瑞士ADVEQ管理公司总裁布鲁诺•阿施勒表示,在欧美市场,PE投资机会减少,而新兴市场特别是中国,则成为他们重视的突破口。



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