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    秒速时时彩彩票平台:警惕创业者道德风险

    《商界评论》 2009年1月20日 作者:陈宏

    文章关键词: 疯投的惩罚  
         最明显的变化是投资速度在减缓,这是2008年上半年国内VC/PE市场特征之一。

     由于受到国际和国内资本市场的不景气、企业海外上市遇阻等因素的影响,2008年上半年共有31家具有VC/PE支持背景的企业实现IPO,低于2007年同期水平,融资总额为164.833亿元,平均融资额为5.32亿元,仅为2007年同期水平的1/3左右。



    国内VC/PE市场开始调整

     全球股市下滑、油价上涨、人民币升值以及美国金融?;纫蛩?,已经影响到中国的经济并波及到创投和私募股权投资行业,特别是被投企业的赢利能力和上市退出。

     今年上半年,国内A股、香港和美国三个资本市场的同时低迷,出乎国内大多数投资机构的意料,对国内的直接投资市场影响非常大。投资人开始考虑私募投资时的估值问题,去年较高的定价水平对创业者、投资人都产生了负面的影响,股市的调整,已经影响到企业家和投资人的心态,二级市场的市盈率水平已经大幅下降,但是在私募投资市场上,创业者的心态还没有下来,导致在很多项目股权交易的溢价倍数上双方难以达成一致。

     目前,大量海外资本和国内资本进入创投和私募股权行业,导致基金数量增加和规模扩大,创投和私募股权行业的竞争和挑战增大,在这个时期又出现资本市场的调整,对一些创投和私募股权机构产生不同程度的负面影响。在未来三年或者更长的时间内,这个行业的整体回报水平或许会下降。

     创业投资领域成长期和后期的投资增多,早期投资的关注度减弱,这种趋势在短期内可以认可,长期来看,早期投资偏少,令人担忧。在市场回调和投资竞争日趋激烈的环境下,未来创业和股权投资市场中,长期投资的观念会逐步树立起来。



    警惕创业者的道德风险

     今年上半年,国内一些VC/PE等投资机构没有募集到新的资金,被迫解散或者清盘,退出直接投资市场。与此同时,国内一些VC/PE前期投资的项目开始出现上市搁浅、经营业绩大幅下滑、上市项目股价大跌甚至是财务造假、CEO挪用公司资产等诸多负面问题,VC/PE的投资面临着难以退出或者失败的局面。

     我认为,VC/PE投资减少项目失败的方法,还是要回到投资的一些最基本知识上,比如你进入的是否是一个好公司,好公司主要包括好项目和好的团队两方面要素;又比如,进入的价格是否合理,成功退出的概率有多大,等等。其实,国内的VC/PE市场还处于早期,鱼龙混杂,泥沙俱下,在整体上投资方和企业方还都没有非常成熟。

     在对项目团队的判断上,有些创业者的创业动机值得注意,比如“如果有VC我们就做这个项目,没有VC我们就不做”。一个团队如果没有超越金钱之上的追求和事业心,没有把这个商业项目当做他的全部,甚至当做他的命,很难想象这个项目能做好做久。

     VC/PE投资机构需要警惕少数创业者的道德风险。现在的一些项目团队把拿到VC做为项目的成功,这种心态是不对的。更有甚者,把从VC那里拿到的钱当做了公司的营业额,开始考虑着化公为私,甚至涉嫌“洗钱”,这是非常危险的。

     被投资公司的管理团队尤其是“一把手”把公司的钱“转移”到私人手中,一般有这些方法:在被投资公司之外成立几家由自己控制的公司,把被投资公司的若干业务外包甚至是高价外包给这些外围公司;在进货环节,从供货商那里吃回扣;在物业、店铺的购买、租赁和装修等环节,实现中饱私囊,等等。总之,只要项目管理团队不自律,凡是在被投资公司花钱的环节都会出现“跑、冒、滴、漏”现象。

     其实,对于有远大志向的伟大公司来说,公司上市只是事业持续稳定成长的开始,沃尔玛、微软、Google都是在上市之后取得更好更快更大发展的。而拿到VC只能算事业的刚刚开始。



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